方正证券（602901.SH）出售瑞信证券、西部证券（002673.SZ）设计收购国融证券、国联证券（601456.SH）正在推进收购民生证券、浙商证券（601878.SH）通过受让股权将登上国都证券的大股东宝座……在这个烈日似火的6月，券商收购吞并举行得如火如荼。

证券行业一场并购重组大幕正在徐徐拉开。

6月24日，瑞银团体（下称“瑞银”）宣布，其和方正证券已与北京市国有资产谋划有限责任公司（下称“北京国资公司”）就出售瑞信证券（中国）有限公司（下称“瑞信证券”）共85.01%股权杀青三方协议。该生意完成后，瑞士银行有限公司（UBSAG，下称“瑞士银行”）和北京国资公司将划分持有瑞信证券14.99%和85.01%的股权。

6月25日，经济考察报从方正证券相关人士处获悉，早在2022年9月份，方正证券通告向瑞士银行出售49%的股权。彼时，瑞信证券49%的股权的评估价值为11.39亿元。由于瑞士银行受瑞士信贷银行有限公司“黑天鹅”事宜波及，这项生意未连续举行。

该人士透露，为盘活公司资产，合理设置资源，提高资金使用效率，方正证券将所持瑞信证券49%的股权出让给北京国资公司，对应估值为8.85亿元。两年时间，瑞信证券49%的股权的评估价值“缩水”了2.54亿元。缩水的主要缘故原由是瑞信证券近两年的业绩显示不佳。

无独占偶，6月21日，西部证券通告示意，正在设计以支付现金方式收购国融证券股份有限公司（下称“国融证券”）控股权事项，详细收购股份比例以最终签署的股份转让协议为准。

据不完全统计，今年以来，证券行业股权更改主要有两种类型，一是券商同业间吸收重组；二是国资靠山股东入驻券商。现在，大部门上市券商的现实控制人或大股东具有国资靠山。今年以来，长江证券（000783.SZ）、东北证券(000686.SZ)、东莞证券等券商均宣布股东更改的设计，新股东主要是地方国资或相关公司。

一位券商非银剖析师对经济考察报示意，一方面，券业一再泛起股权转让事宜与部门中小券商面临谋划逆境息息相关。在这轮券商整合大潮中，许多券商的股东是由于自身遇到谋划压力或者被并购券商谋划不佳，而追求转让股权。此外，西部证券设计并购国融证券，预示着更多券商或设计并购重组以增强实力。

中航证券以为，现在羁系明确激励证券行业内整合，在政策推动证券行业高质量生长的趋势下，并购重组是券商实现外延式生长的有用手段。券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源设置以及促进市场康健生长具有起劲作用。同时，行业整合有助于提高行业集中度，形陋习模效应。预计证券行业内并购重组事项将加速推进。

麋集并购重组

“并购重组”无疑是2024年证券行业的焦点词。

6月5日，锦龙股份（000712.SZ）披露，公司将通过上海团结产权生意所公然挂牌的方式转让所持有的中山证券12.06亿股股权（占中山证券总股本的67.78%）。锦龙股份的主营营业为证券营业，其持有中山证券67.78%股权，以及东莞证券40%股份，并依托这两家券商开展证券营业。

此前，锦龙股份已宣布拟转让所持东莞证券所有股份，当下又设计出售所持中山证券股权，如上述生意所有完成，意味着锦龙股份将周全剥离证券营业。

上半年以来，国联证券（601456.SH）与民生证券重组以及浙商证券（601878.SH）收购国都证券股权等均取得实质性希望。

6月7日，国都证券宣布《收购讲述书》，披露被浙商证券并购的最新希望。《收购讲述书》显示，浙商证券在签署相关协议后，累计持有国都证券34.2546%股份，成为*大股东。

6月13日，国联证券宣布关于重大资产重组的希望通告，称公司正在设计通过刊行A股股份的方式购置民生证券100%股份并召募配套资金。

6月21日，西部证券宣布收购国融证券，这一新闻引发了市场对于券商并购重组的无限期待。中小券商股权流转正在加速。

近两年，湖北国资先后拿下天风证券（601162.SH）、长江证券、九州证券（现更名为“华源证券”）三家券商。在整合重组预期下，克日，有不少投资者在股吧、论坛上表达了对三者合并的期待。6月25日，长江证券对经济考察报称，公司现在没有收购天风证券、华源证券的设计。天风证券称，公司无应披露而未披露的事项，详细事项以公司通告为准。

经济考察报注重到，有投资者在互动平台向兴业证券（601377.SH）提问：兴业证券与华福证券签署战略互助协议，叨教董秘这条新闻是真的吗？6月24日，兴业证券示意：6月20日，公司与华福证券举行互助交流座谈会暨战略互助签约仪式，双方签署战略互助协议。凭证协议，双方将施展各自资源禀赋和专业优势，深化互助、相互赋能，在投资银行、债券融资、投资和研究服务等领域开展更深条理的全方位互助，配合服务福建经济高质量生长。

6月26日，经济考察报致电兴业证券的证券事务代表电话，对方回复称，兴业证券与华福证券有营业互助，关于是否合并这一部门尚未举行探讨。兴业证券与华福证券是否合并可能需要政府层面来决议。

5月以来，部门头部券商的合并重组传言，在行业间亦普遍撒播。

市县级城投负重转型

一宗接一宗的并购重组事项，让现有140余家证券公司的证券业棋局生变。

“并购潮”背后念头

经济考察报采访发现，在证券业马太效应显著的靠山下，中小券商或者股东因面临谋划压力自动追求整适时机。

以西部证券设计收购国融证券为例，国融证券的控股股东为北京长安投资团体有限公司（下称“长安投资”）。天眼查数据显示，国融证券IPO（首次公然募股）未果，实在控人长安投资泛起相关对赌债务。受此影响，长安投资所持有的国融证券等机构的股权处于司法冻结状态。

6月25日，经济考察报从一位靠近国融证券的人士处获悉，在长安投资所持有的国融证券股权被冻结后，若是长安投资不自动追求转让国融证券的股权，那么该部门股权将被司法拍卖。一旦云云，国融证券的估值将进一步“缩水”。

另外，方正证券出售瑞信证券事宜，或也与瑞信证券连续亏损相关。方正证券在通告中披露，瑞信证券2023年的营业收入为1.57亿元，净利润为-1.99亿元；2024年一季度，其营业收入为1931.65万元，净利润为-3442.03万元。

对比外洋证券业的生长，平安证券研报数据显示，美国投资银行数目快速下滑，现在营收CR10（市场占有率排名前10家）集中度维持在60%以上。受佣金自由化、混业谋划重启等政策和公司增进需求驱动，美国投资银行业自1970年以来加速整合，据麦肯锡2020年的讲述显示，已往15年美国数千家券商不停整合，数目削减了30%，市场高度集中，前10大券商市场份额跨越70%。据美国证券行业和金融市场协会（SIMFA）讲述，住手2022年终，在美国金融业羁系局（FINRA）注册的经纪商（Broker-Dealers）为3378家，较2008年的4896家下降31%。

平安证券称，当前，海内证券行业在降费、外资券商流入等靠山下同质化竞争加剧。据证券业协会数据，住手2023年终，海内共145家证券公司，相对于2019年终增添12家，且大部门券商均为综合性券商。只管近年来部门券商在财富治理、股债承销等营业方面打造特色标签，但相对于美国、日本等市场的证券行业，整体差异性仍不显著，同质化较强。同时金融行业对外开放加速，高盛、摩根士丹利、渣打、法巴等国际大型投资银行于海内设立全资券商，将进一步加剧行业竞争。而经纪佣金率的连续下行、股权融资的暂缓以及权益市场的颠簸将对券商谋划发生一定压力，也将加剧行业竞争。

中航证券示意，继新“国九条”推进打造一流投资银行以来，中小券商常面临谋划业绩不佳，营业同质化严重，规模受限等逆境，股权流转征象时有发生。2024年以来，中小券商的股权频仍流转。

万联证券屈放向经济考察报示意，中小券商转型突围可以注重两个方面：*，凭证母公司及地域特色施展特色营业。如依托母公司促进资管，投行营业。行使地域特色开展债券承销，保荐上市营业；第二，凭证自身团队特色生长自身营业，将有限的资源倾向于特色专业团队，增强特色谋划。对于中小券商而言，若是被吞并收购，可以依托收购券商的资源继续强化自身营业。如等规模券商合并可以施展各自特点，共享资源，协同生长。

头部效应加剧

除中小券商股权流转外，在政策的激励和竞争加剧影响下，证券行业头部集中是一定趋势。

5月下旬，市场撒播出关于头部券商国泰君安（601211.SH，02611.HK）和海通证券（600837.SH、06837.HK）合并的传言，随后两家券商双双予以否认。6月26日，经济考察报再次致电国泰居安询问，回答依旧是：“现在没有相关信息”。

此外，头部券商中金公司和中国银河证券、中信证券与中信建投曾先后曝出整合听说，但均无实质性希望新闻。不外，市场对于头部券商并购的行情已经抱有期待。

另一方面，平安证券和方正证券、华创证券和太平洋证券的并购重组也在推进之中。华创云信示意，2024年1月，经公司股东大会审议通过，华创证券将在证监会批准股东资格后，到法院领取执行裁定书，解决股权过户手续。

6月26日，经济考察报致电方正证券询问，事情职员回复称，若有希望，公司会通过通告宣布。平安证券和方正证券合并事项由控股股东平安团体认真上报方案。

屈放以为，未来券商并购一定会加剧市场头部化和集中度，同时也会由于不需要竞争的降低和资源的优化而显著提升券商业绩。并购重组在一定水平上确实泛起强者恒强的事态，然则更会泛起多强并起的态势。

3月15日，中国证监会宣布《关于增强证券公司和公募基金羁系 加速推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，明确证券行业生长目的，即5年内推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量生长的态势，到2035年形成2到3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构；到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力全球*的现代化证券基金行业。

4月12日，国务院印发《关于增强羁系提防风险推动资源市场高质量生长的若干意见》，即新“国九条”。新“国九条”提出“一流投资银行和投资机构建设取得显著希望”的生长目的，提到“推动证券基金机构高质量生长”“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升焦点竞争力，激励中小机构差异化生长、特色化谋划”等。

平安证券的研报以为，近期羁系多次发声，支持头部券商做优做强，支持优质券商拓展资源空间，支持做强金融业“国家队”，未来在资源市场高质量生长、加速建设一流投资银行的政策导向下，头部证券公司尤其是国有大型证券公司的市场份额有望提升，行业集中度将继续上行。

方正证券宣布研报称，证券行业有望在资源市场建设新阶段中更好施展专业优势、助力金融强国建设，预计头部券商有望通过并购重组等方式进一步做优做强，推动行业供应侧改造提速。